多個(gè)“首次”！上市公司重大資產(chǎn)重組新規(guī)落地

新華社

中國(guó)證監(jiān)會(huì)16日公布實(shí)施修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，在簡(jiǎn)化審核程序、創(chuàng)新交易工具、提升監(jiān)管包容度等方面作出優(yōu)化。新規(guī)將進(jìn)一步提升上市公司并購(gòu)重組積極性，充分激發(fā)并購(gòu)重組市場(chǎng)活力，助力上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

多個(gè)“首次”進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力

修訂后的重組辦法積極回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，多個(gè)“首次”進(jìn)一步激發(fā)并購(gòu)重組市場(chǎng)活力。

——首次建立簡(jiǎn)易審核程序。新規(guī)明確，對(duì)上市公司之間吸收合并，以及優(yōu)質(zhì)大市值上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，實(shí)行“2+5+5”審核機(jī)制，即2個(gè)工作日內(nèi)受理、5個(gè)工作日內(nèi)完成審核、5個(gè)工作日內(nèi)完成注冊(cè)。審核流程極大壓縮，交易效率和便捷度將大幅提升。

——首次調(diào)整發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的監(jiān)管要求。新規(guī)提高了并購(gòu)重組對(duì)上市公司財(cái)務(wù)狀況變化、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的包容度，解決市場(chǎng)交易痛點(diǎn)。在尊重市場(chǎng)規(guī)律和產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求的基礎(chǔ)上，降低了上市公司并購(gòu)的制度性成本，增強(qiáng)了對(duì)科技創(chuàng)新行業(yè)并購(gòu)、國(guó)有資產(chǎn)整合等的監(jiān)管適應(yīng)性。

——首次建立分期支付機(jī)制。新規(guī)建立了重組股份對(duì)價(jià)分期支付機(jī)制，以滿足上市公司視后續(xù)標(biāo)的經(jīng)營(yíng)狀況靈活調(diào)整支付股份數(shù)量的需求。創(chuàng)新性的制度設(shè)計(jì)能夠在科技型企業(yè)估值波動(dòng)較大的情況下，充分保障上市公司利益。

——首次引入私募基金“反向掛鉤”安排。新規(guī)對(duì)私募基金投資期限與重組取得股份的鎖定期實(shí)施“反向掛鉤”，明確私募基金投資期限滿48個(gè)月的，鎖定期限可相應(yīng)縮短。這有助于鼓勵(lì)私募基金參與上市公司并購(gòu)重組，有效緩解“退出難”問(wèn)題，暢通“募投管退”良性循環(huán)。

市場(chǎng)熱度漸顯，典型案例不斷落地

去年9月24日，證監(jiān)會(huì)主席吳清宣布出臺(tái)“并購(gòu)六條”，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)并購(gòu)重組市場(chǎng)改革，當(dāng)晚發(fā)布了相關(guān)政策。此次公布實(shí)施的新規(guī)，也是為落實(shí)“并購(gòu)六條”，持續(xù)優(yōu)化相關(guān)政策。

作為一攬子增量政策之一，“并購(gòu)六條”明確支持跨行業(yè)并購(gòu)、允許并購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)，提高監(jiān)管包容度、交易效率，提升中介服務(wù)水平，并明確要加強(qiáng)監(jiān)管。

業(yè)內(nèi)人士指出，“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，市場(chǎng)規(guī)模及活躍度從去年開始已經(jīng)顯著提升。在政策支持與產(chǎn)業(yè)升級(jí)驅(qū)動(dòng)下，一系列標(biāo)志性案例陸續(xù)落地，并購(gòu)重組領(lǐng)域出現(xiàn)很多新變化。

數(shù)據(jù)顯示，“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，滬深兩市已披露資產(chǎn)重組超1400單，其中重大資產(chǎn)重組超160單。今年以來(lái)，已披露資產(chǎn)重組超600單，是去年同期的1.4倍。其中，重大資產(chǎn)重組約90單，是去年同期的3.3倍。單看4月份，日均披露上市公司資產(chǎn)重組19單、重大資產(chǎn)重組1單，市場(chǎng)熱度進(jìn)一步上升。

隨著政策紅利持續(xù)釋放，上市公司并購(gòu)重組交易規(guī)模創(chuàng)新高。今年以來(lái)，已實(shí)施完成的重大資產(chǎn)重組交易金額超2000億元，是去年同期的11.6倍。

與此同時(shí)，不少典型案例得到了市場(chǎng)關(guān)注。例如，賽力斯作為“并購(gòu)六條”后首單新能源汽車產(chǎn)業(yè)重組，從受理到注冊(cè)生效全過(guò)程用時(shí)3個(gè)月。賽力斯通過(guò)收購(gòu)問(wèn)界“超級(jí)工廠”，快速實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)基地從租賃到持有的模式轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈自主可控。

折射資本市場(chǎng)發(fā)展新動(dòng)向

在不少市場(chǎng)人士看來(lái)，并購(gòu)重組市場(chǎng)的不斷升級(jí)是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的必然。

作為資源配置的重要“樞紐”，資本市場(chǎng)要在推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、引導(dǎo)更多資源聚焦產(chǎn)業(yè)整合與轉(zhuǎn)型升級(jí)等方面承擔(dān)更重要作用。

近日，吳清在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上說(shuō)，進(jìn)一步完善“并購(gòu)六條”配套措施，以更大力度支持上市公司并購(gòu)重組，圍繞產(chǎn)業(yè)邏輯“強(qiáng)身健體”、激發(fā)活力、提高質(zhì)量，不斷提升創(chuàng)新能力以及風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

透視并購(gòu)重組市場(chǎng)的變化，新質(zhì)生產(chǎn)力是關(guān)鍵詞。今年以來(lái)四成并購(gòu)重組涉新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，上市公司或標(biāo)的所處行業(yè)為新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的資產(chǎn)重組約250單，是去年同期的2倍。其中，重大資產(chǎn)重組超50單，是去年同期的4倍。

從資本市場(chǎng)板塊看，新質(zhì)生產(chǎn)力的聚集地科創(chuàng)板，今年新增披露的重大資產(chǎn)重組數(shù)量已超過(guò)2024年全年。“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)新增披露的重大資產(chǎn)重組數(shù)量已超過(guò)開板前五年的總和。

與此同時(shí)，并購(gòu)重組正在成為暢通創(chuàng)新資本循環(huán)的重要途徑。今年以來(lái)，近30家上市公司收購(gòu)擬IPO資產(chǎn),占比約三成。擬IPO資產(chǎn)并購(gòu)?fù)顺霭咐龆?，也為上市公司提供了更多選擇。

業(yè)內(nèi)人士指出，監(jiān)管部門在鼓勵(lì)上市公司并購(gòu)重組方面采取了一系列措施，重組辦法作為上市公司并購(gòu)重組的“基本法”，優(yōu)化后將在更大程度上提振市場(chǎng)各方信心、提升并購(gòu)積極性，賦能上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)在多措并舉活躍并購(gòu)重組的同時(shí)，也將通過(guò)強(qiáng)監(jiān)管規(guī)范市場(chǎng)秩序，推動(dòng)高質(zhì)量并購(gòu)，切實(shí)防范忽悠式重組、囤殼炒殼等亂象，嚴(yán)厲打擊并購(gòu)重組過(guò)程中存在的內(nèi)幕交易、財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為，維護(hù)規(guī)范有序的市場(chǎng)環(huán)境。